Los precios preciosos de los metales fueron neutrales. Aunque los precios de oro, plata, platino y paladio se han recuperado de mínimos recientes, no han aumentado.
Comencé mi carrera en el mercado de metales preciosos a principios de la década de 1980, justo después del fiasco de Nelson y Bunker en su búsqueda de un monopolio de plata. La junta de Comex decidió cambiar las reglas para las cazas, que estaba agregando posiciones de futuros, usando el margen para comprar más y subiendo los precios de la plata. En 1980, la regla de solo liquidación detuvo el mercado alcista y los precios se desplomaron. La Junta Directiva de Comex incluye comerciantes de acciones influyentes y jefes de los principales comerciantes de metales preciosos. Sabiendo que Silver estaba a punto de estrellarse, muchos de los miembros de la junta parpadearon y asintieron mientras notificaban sus escritorios comerciales. Durante los tiempos turbulentos de Silver, las compañías líderes hicieron su fortuna a través de los altibajos. Philip Brothers, donde trabajé durante 20 años, ganó tanto dinero intercambiando metales preciosos y petróleo que compró Salomon Brothers, la principal institución de banca de inversión y comercio de bonos de Wall Street.
Todo ha cambiado desde la década de 1980. La crisis financiera global de 2008 dio paso a la Ley Dodd-Frank de 2010. Muchos actos potencialmente inmorales y poco éticos que estaban permitidos en el pasado se han vuelto ilegales, con sanciones para aquellos que cruzan la línea que van desde fuertes multas hasta tiempo de cárcel.
Mientras tanto, el desarrollo más significativo en los mercados de metales preciosos en los últimos meses tuvo lugar en un tribunal federal de los Estados Unidos en Chicago, donde un jurado encontró a dos ejecutivos senior de JPMorgan culpables de varios cargos, que incluyen engaño, manipulación de precios de productos básicos e instituciones financieras defraudando. . mecanismo. Los cargos y condenas se relacionan con el comportamiento atroz e ilegal directamente en el mercado de futuros de metales preciosos. Un tercer comerciante enfrentará el juicio en las próximas semanas, y los comerciantes de otras instituciones financieras ya han sido condenados o declarados culpables por jurados en los últimos meses y años.
Los precios de los metales preciosos no van a ninguna parte. El ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA: GLTR) posee cuatro metales preciosos negociados en las divisiones CME CEX y NYMEX. Un tribunal reciente encontró a los empleados de alto rango de la principal casa comercial de metales preciosos del mundo. La agencia pagó una multa récord, pero la gerencia y el CEO escaparon del castigo directo. Jamie DiMon es un respetado figura de la figura de Wall Street, pero las acusaciones contra JPMorgan plantean la pregunta: ¿Está el pez podrido de principio a fin?
La demanda federal contra dos altos ejecutivos y un vendedor de JPMorgan abrió una ventana al dominio global de la institución financiera en el mercado de metales preciosos.
La agencia se estableció con el gobierno mucho antes de que comenzara el juicio, pagando una multa de $ 920 millones sin precedentes. Mientras tanto, la evidencia proporcionada por el Departamento de Justicia y los fiscales de los Estados Unidos mostraron que JPMorgan "obtuvo ganancias anuales de entre $ 109 millones y $ 234 millones entre 2008 y 2018". En 2020, el banco obtuvo una ganancia de $ 1 mil millones de oro, plata, platino y paladio cuando la pandemia subió los precios y "creó oportunidades de arbitraje sin precedentes".
JPMorgan es un miembro de compensación del London Gold Market, y los precios mundiales se determinan comprando y vendiendo metal a London Value, incluso en JPMorgan Enterprises. El banco también es un jugador importante en los mercados de futuros de los EE. UU. Y NYMEX y otros centros comerciales de metales preciosos en todo el mundo. Los clientes incluyen bancos centrales, fondos de cobertura, fabricantes, consumidores y otros principales actores del mercado.
Al presentar su caso, el Gobierno vinculó los ingresos del banco con comerciantes y comerciantes individuales, cuyos esfuerzos valieron la pena:
El caso reveló ganancias y pagos significativos durante el período. El banco puede haber pagado una multa de $ 920 millones, pero las ganancias superaron el daño. En 2020, JPMorgan ganó suficiente dinero para pagar el gobierno, dejando más de $ 80 millones.
Las acusaciones más serias que enfrentó JPMorgan Trio fueron RICO y conspiración, pero el trío fue absuelto. El jurado concluyó que los fiscales no habían demostrado que la intención era la base de una condena por conspiración. Como Geoffrey Ruffo solo fue acusado de estos cargos, fue absuelto.
Michael Novak y Greg Smith son otra historia. En un comunicado de prensa con fecha del 10 de agosto de 2022, el Departamento de Justicia de los Estados Unidos escribió:
Un jurado federal para el Distrito Norte de Illinois encontró hoy a dos ex comerciantes de JPMorgan Precious Metals culpables de fraude, intento de manipulación de precios y engaño durante ocho años en un esquema de manipulación de mercado que involucra contratos de futuros de metales preciosos que involucran a miles de transacciones ilegales.
Greg Smith, de 57 años, de Scarsdale, Nueva York, fue el director ejecutivo y comerciante de la División de Metales Preciosos de Nueva York de JPMorgan, según documentos judiciales y pruebas presentadas en la corte. Michael Novak, de 47 años, de Montclair, Nueva Jersey, es un director gerente que dirige la división global de metales preciosos de JPMorgan.
La evidencia forense mostró que desde mayo de 2008 hasta agosto de 2016, los acusados, junto con otros comerciantes de la División de Metales Preciosos de JPMorgan, se dedican a un extenso engaño, manipulación del mercado y esquemas fraudulentos. Los demandados hicieron pedidos que tenían la intención de cancelar antes de la ejecución para impulsar el precio del pedido que pretendían llenar al otro lado del mercado. Los acusados ​​participan en miles de contratos de operaciones fraudulentas en futuros para oro, plata, platino y paladio negociados en el Intercambio Mercantil (NYMEX) de Nueva York y el intercambio de productos básicos (CELEX), que son operados por los intercambios de productos básicos de las compañías del Grupo CME. Entrar en el mercado información falsa y engañosa sobre la verdadera oferta y la demanda de contratos de futuros para metales preciosos.
"El veredicto del jurado de hoy demuestra que aquellos que intentan manipular nuestros mercados financieros públicos serán procesados ​​y responsables", dijo el fiscal general adjunto Kenneth A. Colite Jr. de la División Criminal del Departamento de Justicia. "Según este veredicto, el Departamento de Justicia condenó a diez ex comerciantes de la Institución Financiera de Wall Street, incluidos JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia y Morgan Stanley. Estas condenas destacan el compromiso del departamento de enjuiciar a quienes minimé la confianza de los inversores en la integridad de nuestros mercados de comodidad".
"A lo largo de los años, los acusados ​​supuestamente han realizado miles de órdenes falsas para metales preciosos, creando tácticas para atraer a otros a los malos acuerdos", dijo Luis Quesada, subdirector de la División de Investigación Penal del FBI. "El veredicto de hoy muestra que no importa cuán complejo o el programa a largo plazo, el FBI busca llevar ante la justicia a los involucrados en tales crímenes".
Después de un juicio de tres semanas, Smith fue declarado culpable de un cargo de intento de fijación de precios, un cargo de fraude, un cargo de fraude de productos básicos y ocho cargos de fraude electrónico que involucra una institución financiera. Novak fue declarado culpable de un cargo de intento de fijación de precios, un cargo de fraude, un cargo de fraude de productos básicos y 10 cargos de fraude electrónico que involucra una institución financiera. Todavía no se ha establecido una fecha de sentencia.
Otros dos antiguos comerciantes de JPMorgan Precious Metals, John Edmonds y Christian Trunz, fueron condenados previamente en casos relacionados. En octubre de 2018, Edmonds se declaró culpable de un cargo de fraude de mercancías y un cargo de conspiración para cometer fraude de transferencia de cables, fraude de productos básicos, fijación de precios y engaño en Connecticut. En agosto de 2019, Trenz se declaró culpable de un cargo de conspiración para cometer fraude y un cargo de engaño en el Distrito Este de Nueva York. Edmonds y Trunz están esperando la sentencia.
En septiembre de 2020, JPMorgan admitió haber cometido fraude electrónico: (1) comercio ilegal de contratos de futuros de metales preciosos en el mercado; (2) Comercio ilegal en el mercado de futuros del Tesoro de EE. UU. Y el mercado secundario del Tesoro de los Estados Unidos y el mercado de bonos secundarios (efectivo). JPMorgan celebró un acuerdo de enjuiciamiento diferido de tres años bajo el cual pagó más de $ 920 millones en multas penales, enjuiciamientos y restitución de víctimas, con la CFTC y la SEC anunciando resoluciones paralelas el mismo día.
El caso fue investigado por la oficina local del FBI en Nueva York. La división de aplicación de la Comisión de Comercio de Futuros de los productos básicos brindó asistencia en este asunto.
El caso está siendo manejado por Avi Perry, jefe de fraude del mercado y fraude mayor, y los abogados litigantes Matthew Sullivan, Lucy Jennings y Christopher Fenton de la división de fraude de la División Criminal.
El fraude cable que involucra una institución financiera es un delito grave para los funcionarios, castigados con una multa de hasta $ 1 millón y encarcelamiento de hasta 30 años, o ambos. El jurado encontró a Michael Novak y Greg Smith culpables de múltiples delitos, conspiración y engaño.
Michael Novak es el ejecutivo más importante de JPMorgan, pero tiene jefes en la institución financiera. El caso del gobierno depende del testimonio de pequeños comerciantes que se declararon culpables y cooperaron con los fiscales para evitar sentencias más duras.
Mientras tanto, Novak y Smith tienen jefes en la institución financiera, ocupando puestos hasta e incluyendo el CEO y presidente Jamie DiMon. Actualmente hay 11 miembros en la junta directiva de la compañía, y la multa de $ 920 millones fue sin duda un evento que provocó una discusión en la junta directiva.
El presidente Harry Truman dijo una vez: "La responsabilidad termina aquí". Hasta ahora, las creencias de JPMorgan ni siquiera se han hecho públicas, y la Junta y el Presidente/CEO han permanecido en silencio sobre el tema. Si el dólar se detiene en la parte superior de la cadena, en términos de gobierno, la junta directiva tiene al menos cierta responsabilidad por Jamie Dimon, quien pagó $ 84.4 millones en 2021. Los delitos financieros únicos son comprensibles, pero los delitos repetidos durante ocho años o más son otro asunto. Hasta ahora, todo lo que hemos escuchado de las instituciones financieras con una capitalización de mercado de casi $ 360 mil millones son los grillos.
La manipulación del mercado no es nada nuevo. En su defensa, los abogados de Novak y el Sr. Smith argumentaron que el engaño era la única forma en que los comerciantes bancarios, bajo la presión de la gerencia para aumentar las ganancias, podrían competir con los algoritmos informáticos en futuros. El jurado no aceptó los argumentos de la defensa.
La manipulación del mercado no es nada nuevo en metales y productos preciosos preciosos, y hay al menos dos buenas razones por las que continuará:
Un último ejemplo de la falta de coordinación internacional sobre cuestiones regulatorias y legales está relacionado con el mercado global de níquel. En 2013, una compañía china compró el London Metal Exchange. A principios de 2022, cuando Rusia invadió Ucrania, los precios del níquel saltaron a un máximo histórico de más de $ 100,000 por tonelada. El aumento se debió al hecho de que la compañía china de níquel abrió una gran posición corta, especulando sobre el precio de los metales no ferrosos. La compañía china registró una pérdida de $ 8 mil millones, pero terminó saliendo con una pérdida de solo alrededor de $ 1 mil millones. El intercambio suspendió temporalmente el comercio en níquel debido a la crisis causada por una gran cantidad de posiciones cortas. China y Rusia son jugadores importantes en el mercado de níquel. Irónicamente, JPMorgan está en conversaciones para mitigar el daño de la crisis de níquel. Además, el reciente incidente del níquel resultó ser un acto manipulador que resultó en que muchos participantes del mercado más pequeños sufrieran pérdidas o redactar ganancias. La ganancia de la compañía china y sus financieros afectaron a otros participantes del mercado. La compañía china está lejos de las garras de reguladores y fiscales en los Estados Unidos y Europa.
Si bien una serie de demandas que acusan a los comerciantes de trampa, fraude, manipulación del mercado y otras acusaciones harán que otros piensen dos veces antes de participar en actividades ilegales, otros participantes del mercado de jurisdicciones no reguladas continuarán manipulando el mercado. Un empeoramiento de un paisaje geopolítico solo puede aumentar el comportamiento manipulador a medida que China y Rusia usan el mercado como arma económica contra los enemigos de Europa y América occidental.
Mientras tanto, las relaciones rotas, la inflación en su nivel más alto en décadas, y los fundamentos de la oferta y la demanda sugieren que el metal precioso, que ha sido optimista durante más de dos décadas, continuará haciendo mínimos más altos y máximos más altos. Gold, el metal precioso principal, tocó en 1999 a $ 252.50 por onza. Desde entonces, cada corrección importante ha sido una oportunidad de compra. Rusia responde a las sanciones económicas al anunciar que un gramo de oro está respaldado por 5,000 rublos. A finales del siglo pasado, el precio de la plata en $ 19.50 era de menos de $ 6 por onza. El platino y el paladio provienen de Sudáfrica y Rusia, lo que podría causar problemas de suministro. La conclusión es que los metales preciosos seguirán siendo un activo que se beneficia de la inflación y la agitación geopolítica.
El gráfico muestra que GLTR contiene barras físicas de oro, plata, paladio y platino. GLTR administra más de $ 1.013 mil millones en activos a $ 84.60 por acción. El ETF cotiza un promedio de 45,291 acciones por día y cobra una tarifa de gestión de 0.60%.
El tiempo dirá si el CEO de JPMorgan paga algo por la multa de casi $ 1 y condenas de dos de los principales comerciantes de metales preciosos. Al mismo tiempo, el status quo de una de las principales instituciones financieras del mundo ayuda a mantener el status quo. Un juez federal sentenciará a Novak y Smith en 2023 por el consejo del departamento de libertad condicional antes de la sentencia. La falta de antecedentes penales podría dar lugar a que el juez le dé una sentencia a la pareja muy por debajo del máximo, pero la cuenta significa que cumplirán su sentencia. Los comerciantes son atrapados violando la ley y pagarán el precio. Sin embargo, el pez tiende a pudrirse de principio a fin, y la gerencia puede salirse con casi $ 1 mil millones en capital de capital. Mientras tanto, la manipulación del mercado continuará incluso si JPMorgan y otras instituciones financieras importantes actúan.
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Andy trabajó en Wall Street durante casi 35 años, incluidos 20 años en el departamento de ventas de Philip Brothers (más tarde Salomon Brothers y luego parte de Citigroup).
Divulgación: yo/no tenemos acciones, opciones o posiciones de derivados similares con ninguna de las compañías mencionadas y no planean tomar tales posiciones dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo y expresa mi propia opinión. No he recibido ninguna compensación (que no sea buscar alfa). No tengo una relación comercial con ninguna de las empresas que figuran en este artículo.
Divulgación adicional: el autor ha ocupado puestos en futuros, opciones, productos ETF/ETN y acciones de productos básicos en los mercados de productos básicos. Estas posiciones largas y cortas tienden a cambiar durante todo el día.