Los precios de los metales preciosos se mantuvieron neutrales. Aunque los precios del oro, la plata, el platino y el paladio se han recuperado de los mínimos recientes, no han aumentado.
Comencé mi carrera en el mercado de metales preciosos a principios de los años 1980, justo después del fiasco de Nelson y Bunker en su búsqueda de un monopolio de la plata. La junta de COMEX decidió cambiar las reglas para Hunts, quien estaba aumentando las posiciones de futuros, usando el margen para comprar más y haciendo subir los precios de la plata. En 1980, la regla de liquidación única detuvo el mercado alcista y los precios se desplomaron. La junta directiva de COMEX incluye comerciantes de acciones influyentes y jefes de los principales comerciantes de metales preciosos. Sabiendo que la plata estaba a punto de colapsar, muchos de los miembros de la junta parpadearon y asintieron mientras notificaban a sus mesas de operaciones. Durante los tiempos turbulentos de la plata, las empresas líderes hicieron fortuna a través de altibajos. Philip Brothers, donde trabajé durante 20 años, ganó tanto dinero comercializando metales preciosos y petróleo que compró Salomon Brothers, la institución bancaria de inversión y negociación de bonos líder de Wall Street.
Todo ha cambiado desde los años 80. La crisis financiera mundial de 2008 dio paso a la Ley Dodd-Frank de 2010. Muchos actos potencialmente inmorales y poco éticos que estaban permitidos en el pasado se han vuelto ilegales, y las penas para quienes cruzan la línea van desde fuertes multas hasta penas de cárcel.
Mientras tanto, el acontecimiento más significativo en los mercados de metales preciosos en los últimos meses tuvo lugar en un tribunal federal estadounidense en Chicago, donde un jurado declaró culpables a dos altos ejecutivos de JPMorgan de varios cargos, incluidos engaño, manipulación de precios de materias primas y defraudación a instituciones financieras. . mecanismo. Los cargos y condenas se relacionan con un comportamiento atroz y abiertamente ilegal en el mercado de futuros de metales preciosos. Un tercer comerciante será juzgado en las próximas semanas, y los jurados ya han condenado o declarado culpable a comerciantes de otras instituciones financieras en los últimos meses y años.
Los precios de los metales preciosos no van a ninguna parte. El ETF ETFS Physical Precious Metal Basket Trust (NYSEARCA:GLTR) posee cuatro metales preciosos que se negocian en las divisiones CME COMEX y NYMEX. Un tribunal reciente declaró culpables a los empleados de alto rango de la principal casa comercializadora de metales preciosos del mundo. La agencia pagó una multa récord, pero la dirección y el director general escaparon del castigo directo. Jamie Dimon es una figura respetada de Wall Street, pero las acusaciones contra JPMorgan plantean la pregunta: ¿Está el pescado podrido de principio a fin?
La demanda federal contra dos altos ejecutivos y un vendedor de JPMorgan abrió una ventana al dominio global de la institución financiera en el mercado de metales preciosos.
La agencia llegó a un acuerdo con el gobierno mucho antes de que comenzara el juicio, pagando una multa sin precedentes de 920 millones de dólares. Mientras tanto, las pruebas proporcionadas por el Departamento de Justicia y los fiscales de Estados Unidos demostraron que JPMorgan “obtuvo ganancias anuales de entre 109 y 234 millones de dólares entre 2008 y 2018”. En 2020, el banco obtuvo una ganancia de mil millones de dólares negociando oro, plata, platino y paladio mientras la pandemia hizo subir los precios y “creó oportunidades de arbitraje sin precedentes”.
JPMorgan es miembro compensador del mercado del oro de Londres y los precios mundiales se determinan comprando y vendiendo el metal al valor de Londres, incluso en las empresas de JPMorgan. El banco también es un actor importante en los mercados de futuros COMEX y NYMEX de EE. UU. y otros centros de comercio de metales preciosos en todo el mundo. Entre sus clientes se incluyen bancos centrales, fondos de cobertura, fabricantes, consumidores y otros actores importantes del mercado.
Al presentar su caso, el gobierno vinculó los ingresos del banco a comerciantes y comerciantes individuales, cuyos esfuerzos dieron grandes frutos:
El caso reveló importantes ganancias y pagos durante el período. Es posible que el banco haya pagado una multa de 920 millones de dólares, pero las ganancias superaron los daños. En 2020, JPMorgan ganó suficiente dinero para pagar al gobierno, dejando más de 80 millones de dólares.
Las acusaciones más graves que enfrentó el trío de JPMorgan fueron RICO y conspiración, pero el trío fue absuelto. El jurado concluyó que los fiscales no habían demostrado que la intención fuera la base para una condena por conspiración. Como Geoffrey Ruffo sólo fue acusado de estos cargos, fue absuelto.
Michael Novak y Greg Smith son otra historia. En un comunicado de prensa del 10 de agosto de 2022, el Departamento de Justicia de EE. UU. escribió:
Un jurado federal del Distrito Norte de Illinois encontró hoy a dos ex comerciantes de metales preciosos de JPMorgan culpables de fraude, intento de manipulación de precios y engaño durante ocho años en un plan de manipulación del mercado que involucraba contratos de futuros de metales preciosos que implicaban miles de transacciones ilegales.
Greg Smith, de 57 años, de Scarsdale, Nueva York, era el director ejecutivo y comerciante de la división de Metales Preciosos de JPMorgan en Nueva York, según documentos judiciales y pruebas presentadas ante el tribunal. Michael Novak, de 47 años, de Montclair, Nueva Jersey, es director general que dirige la división global de metales preciosos de JPMorgan.
La evidencia forense mostró que desde mayo de 2008 hasta agosto de 2016, los acusados, junto con otros comerciantes de la división de metales preciosos de JPMorgan, participaron en amplios engaños, manipulación del mercado y esquemas fraudulentos. Los demandados colocaron órdenes que pretendían cancelar antes de la ejecución para impulsar el precio de la orden que pretendían ejecutar al otro lado del mercado. Los demandados participan en miles de transacciones fraudulentas en contratos de futuros de oro, plata, platino y paladio negociados en la Bolsa Mercantil de Nueva York (NYMEX) y la Bolsa de Productos Básicos (COMEX), que son operados por las bolsas de productos básicos de las empresas del Grupo CME. introducir en el mercado información falsa y engañosa sobre la verdadera oferta y demanda de contratos de futuros de metales preciosos.
"El veredicto del jurado de hoy demuestra que aquellos que intenten manipular nuestros mercados financieros públicos serán procesados ​​y responsables", dijo el Fiscal General Adjunto Kenneth A. Polite Jr. de la División Penal del Departamento de Justicia. “Según este veredicto, el Departamento de Justicia condenó a diez ex operadores de instituciones financieras de Wall Street, incluidos JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia y Morgan Stanley. Estas condenas resaltan el compromiso del Departamento de procesar a quienes socavan la confianza de los inversores en la integridad de nuestros mercados de productos básicos”.
"A lo largo de los años, los acusados ​​supuestamente han realizado miles de pedidos falsos de metales preciosos, creando estratagemas para atraer a otros a realizar malos negocios", dijo Luis Quesada, subdirector de la División de Investigación Criminal del FBI. "El veredicto de hoy muestra que no importa cuán complejo o largo sea el programa, el FBI busca llevar ante la justicia a los involucrados en tales crímenes".
Después de un juicio de tres semanas, Smith fue declarado culpable de un cargo de intento de fijación de precios, un cargo de fraude, un cargo de fraude de productos básicos y ocho cargos de fraude electrónico que involucraban a una institución financiera. Novak fue declarado culpable de un cargo de intento de fijación de precios, un cargo de fraude, un cargo de fraude de productos básicos y 10 cargos de fraude electrónico que involucran a una institución financiera. Aún no se ha fijado una fecha para la sentencia.
Otros dos ex comerciantes de metales preciosos de JPMorgan, John Edmonds y Christian Trunz, fueron condenados anteriormente en casos relacionados. En octubre de 2018, Edmonds se declaró culpable de un cargo de fraude de mercancías y un cargo de conspiración para cometer fraude de transferencias bancarias, fraude de productos básicos, fijación de precios y engaño en Connecticut. En agosto de 2019, Trenz se declaró culpable de un cargo de conspiración para cometer fraude y un cargo de engaño en el Distrito Este de Nueva York. Edmonds y Trunz están a la espera de sentencia.
En septiembre de 2020, JPMorgan admitió haber cometido fraude electrónico: (1) comercio ilegal de contratos de futuros de metales preciosos en el mercado; (2) comercio ilegal en el Mercado de Futuros del Tesoro de EE. UU. y en el Mercado Secundario del Tesoro de EE. UU. y en el Mercado Secundario de Bonos (CASH). JPMorgan celebró un acuerdo de procesamiento diferido de tres años en virtud del cual pagó más de 920 millones de dólares en multas penales, procesamientos y restitución de víctimas, y la CFTC y la SEC anunciaron resoluciones paralelas el mismo día.
El caso fue investigado por la oficina local del FBI en Nueva York. La División de Cumplimiento de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos brindó asistencia en este asunto.
El caso está a cargo de Avi Perry, Jefe de Fraude de Mercado y Fraude Mayor, y los abogados litigantes Matthew Sullivan, Lucy Jennings y Christopher Fenton de la División de Fraude de la División Penal.
El fraude electrónico que involucra a una institución financiera es un delito grave para los funcionarios, punible con una multa de hasta 1 millón de dólares y una pena de prisión de hasta 30 años, o ambas. El jurado declaró a Michael Novak y Greg Smith culpables de múltiples delitos, conspiración y engaño.
Michael Novak es el ejecutivo de mayor rango de JPMorgan, pero tiene jefes en la institución financiera. El caso del gobierno depende del testimonio de pequeños comerciantes que se declararon culpables y cooperaron con los fiscales para evitar sentencias más duras.
Mientras tanto, Novak y Smith tienen jefes en la institución financiera, ocupando puestos que incluyen el de director ejecutivo y presidente, Jamie Dimon. Actualmente hay 11 miembros en el consejo de administración de la empresa y la multa de 920 millones de dólares fue sin duda un acontecimiento que provocó un debate en el consejo de administración.
El presidente Harry Truman dijo una vez: “Aquí termina la responsabilidad”. Hasta ahora, las creencias de JPMorgan ni siquiera se han hecho públicas, y la junta directiva y el presidente/CEO han guardado silencio sobre el tema. Si el dólar se detiene en la cima de la cadena, entonces, en términos de gobernanza, la junta directiva tiene al menos cierta responsabilidad sobre Jamie Dimon, que pagó 84,4 millones de dólares en 2021. Los delitos financieros únicos son comprensibles, pero los delitos repetidos durante ocho años o más es otra cuestión. Hasta ahora, todo lo que hemos oído de instituciones financieras con una capitalización de mercado de casi 360 mil millones de dólares son grillos.
La manipulación del mercado no es nada nuevo. En su defensa, los abogados de Novak y Smith argumentaron que el engaño era la única manera en que los operadores bancarios, bajo presión de la gerencia para aumentar las ganancias, podían competir con los algoritmos informáticos en futuros. El jurado no aceptó los argumentos de la defensa.
La manipulación del mercado no es nada nuevo en el caso de los metales preciosos y las materias primas, y hay al menos dos buenas razones por las que continuará:
Un último ejemplo de la falta de coordinación internacional en cuestiones regulatorias y legales está relacionado con el mercado mundial del níquel. En 2013, una empresa china compró la Bolsa de Metales de Londres. A principios de 2022, cuando Rusia invadió Ucrania, los precios del níquel saltaron a un máximo histórico de más de 100.000 dólares la tonelada. El aumento se debió a que la empresa china de níquel abrió una importante posición corta, especulando con el precio de los metales no ferrosos. La compañía china registró una pérdida de 8 mil millones de dólares, pero terminó saliendo con una pérdida de sólo alrededor de 1 mil millones de dólares. La bolsa suspendió temporalmente la negociación de níquel debido a la crisis provocada por un gran número de posiciones cortas. China y Rusia son actores importantes en el mercado del níquel. Irónicamente, JPMorgan está en conversaciones para mitigar los daños de la crisis del níquel. Además, el reciente incidente del níquel resultó ser un acto de manipulación que provocó que muchos participantes más pequeños del mercado sufrieran pérdidas o recortaran sus beneficios. Los beneficios de la empresa china y de sus financistas afectaron a otros participantes del mercado. La empresa china está lejos de las garras de reguladores y fiscales de Estados Unidos y Europa.
Si bien una serie de demandas que acusan a los comerciantes de hacer trampa, fraude, manipulación del mercado y otras acusaciones harán que otros lo piensen dos veces antes de involucrarse en actividades ilegales, otros participantes del mercado de jurisdicciones no reguladas seguirán manipulando el mercado. Un empeoramiento del panorama geopolítico sólo puede aumentar el comportamiento manipulador a medida que China y Rusia utilizan el mercado como arma económica contra los enemigos de Europa occidental y Estados Unidos.
Mientras tanto, las relaciones rotas, la inflación en su nivel más alto en décadas y los fundamentos de la oferta y la demanda sugieren que el metal precioso, que ha sido alcista durante más de dos décadas, seguirá registrando mínimos y máximos cada vez más altos. El oro, el principal metal precioso, tocó fondo en 1999 a 252,50 dólares la onza. Desde entonces, cada corrección importante ha sido una oportunidad de compra. Rusia responde a las sanciones económicas anunciando que un gramo de oro está respaldado por 5.000 rublos. A finales del siglo pasado, el precio de la plata a 19,50 dólares era menos de 6 dólares la onza. El platino y el paladio proceden de Sudáfrica y Rusia, lo que podría provocar problemas de suministro. La conclusión es que los metales preciosos seguirán siendo un activo que se beneficiará de la inflación y la agitación geopolítica.
El gráfico muestra que GLTR contiene lingotes físicos de oro, plata, paladio y platino. GLTR gestiona más de 1.013 millones de dólares en activos a 84,60 dólares por acción. El ETF negocia una media de 45.291 acciones al día y cobra una comisión de gestión del 0,60%.
El tiempo dirá si el director ejecutivo de JPMorgan paga algo por la multa de casi un dólar y las condenas de dos de los principales comerciantes de metales preciosos. Al mismo tiempo, el status quo de una de las principales instituciones financieras del mundo ayuda a mantener el status quo. Un juez federal sentenciará a Novak y Smith en 2023 siguiendo el consejo del departamento de libertad condicional antes de dictar sentencia. La falta de antecedentes penales podría dar lugar a que el juez imponga a la pareja una pena muy inferior a la máxima, pero el recuento significa que cumplirán su condena. Los comerciantes son sorprendidos infringiendo la ley y pagarán el precio. Sin embargo, el pescado tiende a pudrirse de principio a fin, y la administración puede salirse con la suya con casi mil millones de dólares en capital social. Mientras tanto, la manipulación del mercado continuará incluso si JPMorgan y otras instituciones financieras importantes actúan.
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Andy trabajó en Wall Street durante casi 35 años, incluidos 20 años en el departamento de ventas de Philip Brothers (más tarde Salomon Brothers y luego parte de Citigroup).
Divulgación: No tengo/tenemos posiciones en acciones, opciones o derivados similares con ninguna de las compañías mencionadas y no planeo tomar dichas posiciones dentro de las próximas 72 horas. Yo mismo escribí este artículo y expresa mi propia opinión. No he recibido ninguna compensación (aparte de Buscando Alfa). No tengo ninguna relación comercial con ninguna de las empresas enumeradas en este artículo.
Divulgación adicional: el autor ha ocupado posiciones en futuros, opciones, productos ETF/ETN y acciones de materias primas en los mercados de materias primas. Estas posiciones largas y cortas tienden a cambiar a lo largo del día.